刚泰控股或涉财务造假 经营现金流6年净流出58亿元(6)

　　巧合的是在上交所对公司2014年年报事后审核意见问询了经营财务分析一致性问题。具体问题是：公司在黄金销售较去年同期增长 3 倍多，但公司销售费用中“工资福利费”为 0 元（2014 年公司销售人员共计 12 名），销售人员薪金与销售增长情况存在不一致，请补充披露产生前述差异的原因。

　　公司回复称：公司目前的销售模式主要是批发业务，主要激励政策通过延长账期的方式给了批发商，对公司内部的销售人员没有采取计件式的激励政策，且相关的广告宣传费用较少。同时，相关销售人员兼具管理岗位的职能，工资在管理费用列支。

　　换而言之，公司认为批发销售的模式势必减少公司销售费用支出，因为既不用对员工采取计件激励政策，也不需要广告宣传费用支出，那么为什么到了2017年公司大幅转型零售业务，需要进行计件工资和广告费用，销售费用相比2016年却不升反降？

　　更具体的：2017 年公司贵金属收藏品营业收入中批发业务营业收入占 37%，零售业务营业收入占 63%，同比 2016 年贵金属收藏品营业收入中批发业务营业收入占 88%，零售业务营业收入占 12%。转化幅度剧烈。

　　总体来看，公司零售业务营业收入 20.02 亿元，占公司黄金及黄金饰品珠宝业（不含矿产金）营业收入 26%，占比较去年提升 6 个百分点，销售人员却由2016年的503人下降到2017年的413人，销售费用也不升反降，这些都完全不符合常识，需要上市公司进一步解释。

　　三 应收账款和存货问题 2.15亿坏账仅提5% 34亿发出商品亦存风险

　　刚泰控股应收账款由去年的13.22亿上升到2017年的18.42亿，同比上涨39%，公司也在年报中坦诚公司面临业绩压力所以对客户采取了更加宽松的信用政策。但是伴随着更加宽松的信用政策，公司在坏账控制和计提上亦非常“心大”。

　　以天业莱德为例，公司客户深圳市前海天业莱德供应链管理有限公司期末欠应收账款金额为 2.15 亿元，占刚泰控股应收账款总额的比例为 11.05%。工商登记信息显示，2017 年 12 月天业莱德登记的住所无法联系。同时实际上天业股份早已经深陷丑闻，2018年4月26日，针对天业股份的年报，瑞华会计师事务所出具了一份《非标审计意见专项说明》，表示无法证实公司共计52.36亿元资金的去向，公司也因此被ST带帽。同时公司还可能因为在未公告的情况下以2亿多的价格贱卖市值为24亿左右的360公司股份而被证监会发起诉讼调查。天业股份亦于 2017 年 4 月公告披露，天业莱德系其实际控制人曾昭秦控制的企业，目前尚无实际经营业务。

　　然而就是在这种情况下，公司在2018 年 5 月与天业莱德签订补充协议，天业莱德承诺 2018 年 6 月 30 日之前支付货款的50%，9 月 30 日之前结清货款，并于 6 月 30 日之前提供经刚泰认可的抵押担保措施；如还款逾期，按逾期金额以每日 0.05%支付逾期违约金，并且刚泰有权处置抵押物。基于此，公司便认为上述款项未有明显客观证据表明发生减值，且其账龄较短均为 1 年以内，因此以账龄为信用风险组合根据账龄分析法按 5%比例计提坏账准备。同时众华会计事务所会计师也认为截至 2017 年 12 月 31 日，上述应收账款的坏账计提准备符合公司会计政策，会计处理符合企业会计准则的规定。

　　此外年报披露，公司存货期末账面余额 60.02 亿元，比期初增加 17.97 亿元，同比增长43%，增加原因为期末备货增加。但年报披露显示，存货增加主要是因为发出商品期末账面余额 33.73 亿元，比期初增加 27.86 亿元。截止 2018 年 3 月 31 日，公司存货余额进一步增加至 68.62 亿元。公司称：公司的经营策略是依靠资金规模优势，在风险得到适当控制的前提下，采取较为宽松的信用政策，给予下游渠道商一定的账期，凭借该较有竞争力的信用政策，快速增长对下游渠道商的销售收入。因此公司为了满足客户需求，抓住各大客户的备货时机，抢占市场，向客户发出商品满足其备货需求。