欣贺股份背后的“明星”(IPO观察)

　　主营中高端服装品牌的欣贺股份正在遭遇困境，其依靠低价处理商品消化存货的同时，公司经营状况并未好转，目前公司核心品牌的产销皆显出颓势，单店销售更是出现量价齐跌的惨状。同时公司近年来力推的QDA品牌也未能带来预期效益

　　未来A股上市公司股东名单中将出现越来越多熟悉的明星的名字，他们不再单一现身文化传媒公司中……

　　5月23日，欣贺股份有限公司（下称“欣贺股份”）在证监会网站披露了申报文件，这家年营收超过20亿元的女装企业上市，引起了各界的广泛关注。仔细翻阅公司的申报文件会发现，公司各大股东的来头和名气都不小：有全球知名奢侈品集团设立的私募基金、厦门市的知名企业家、两岸娱乐明星等。

　　不过，对这家众星云集的公司来说，股东们的精彩，似乎并不能扫清上市路上的荆棘。保荐机构大股东参股带来的PE腐败质疑、商标纠纷透露出来的风险以及行业景气度下滑等多重冲击，可能都会让投资者重估这家女装龙头企业的投资价值。

　　LV光环有多亮

　　与目前已经上市的4家经营女装的企业相比，欣贺股份的规模显然更大。招股书显示：2011年至2013年，公司营业收入分别为18.68亿元、20.03亿元和20.96亿元。而2013年，4家经营女装的上市公司中，表现最好的朗姿股份(002612,股吧)，营收也只有13.79亿元。这或许是LVMH愿意投资欣贺股份最主要的原因。

　　欣贺股份是一家典型的家族企业，招股书显示，2011年10月以前，孙氏家族成员4人一直持有欣贺股份100%的股份。2011年之后，孙氏家族开始引入外部投资者。此时一批投资人开始鱼贯进入这家有意进军资本市场的公司。

　　2011年6月，作为欣贺有限（公司前身）大股东的欣贺国际将其持有的82.14万美元的出资额以等值人民币33880万元的美元转让给L Capital Xiamen Fashion Ltd.（下称L Capital Xiamen），此次每股转让的价格约为15.13元。转让后，L Capital Xiamen持有公司上市前7%的股份。

　　L Capital Xiamen何许公司？

　　该公司于2011年5月在毛里求斯共和国设立，持股89.7%的大股东为L Capital Asia,L.L.C.（下称L Capital Asia），这家公司则是LVMH集团所赞助的私募基金。

　　2011年L Capital Asia进入欣贺股份时曾引起轰动。这是L Capital Asial在大中华区的首单业务。引入LVMH给欣贺股份带来的第一个变化就是公司加速进入竞争红海“快时尚”领域。

　　所谓的快时尚，是时尚界以“快、狠、准”为主要特征的全球时尚潮流。快时尚服饰始终追随季节潮流，新品到店的速度奇快，橱窗陈列的变换频率更是一周两次。与速食年代“求速”的特点如出一辙。流行的快时尚品牌包括ZARA、H&M、UNIQLO（优衣库）等。

　　在LVMH的帮助下，公司在2012年末推出了新品牌—QDA。欣贺股份表示QDA是借鉴ZARA、H&M等国际知名快时尚品牌的运作经验的同时，定位较之更高，着眼于填补公司已有的中端品牌和一般快时尚品牌的价格空档。目前，QDA已在北京、哈尔滨、成都、深圳、宁波等地开设了多家门店，未来计划在上海、重庆、青岛、南京、厦门等城市开设新店。2013年，QDA的销售收入为3296.8万元。

　　“在前有ZARA、H&M、UNIQLO等国际品牌压制，后有森马、美邦等本土品牌紧逼，中间又有电商平台搅局的情况下，QDA想要出头，光靠LVMH的光环可能还不够。”沪上一家服装经销商的负责人对《国际金融报》记者表示，“新设品牌和新设门店都有很大的风险，尤其是LVMH和欣贺股份都不是很熟悉的快时尚领域。”

　　事实上，欣贺股份旗下已经有一个负面案例。资料显示，公司旗下七大品牌中，IV品牌就因新品牌市场接受度不高的问题，关店数量持续增加。2011年至2013年，关店数量分别为31家、44家和44家。欣贺股份坦言，IV品牌关店较多的原因是品牌创立于2009年，经营时间较短，对于刚刚进入市场的新品牌，需要一定的时间受到市场认可、积累消费群体。整体而言，经营风险相对较高。