万联证券：银行股今年或能涨一倍

　　1月8日，万联证券2011年投资策略报告会在广州举行，拨“乱”反“正”、振荡向上，是万联证券研发团队对今年行情的核心观点。万联证券特别看好银行股，认为乐观的话银行股年内或有一倍的上涨空间。

　　所谓“乱”，在万联证券的策略报告看来，是指在过去的2010年大盘蓝筹股和中小板、创业板估值水平的背离，而这一点将要在2011年的行情中反“正”，就是中小盘和创业板溢价率将逐步向历史估值平均水平附近回归。似乎正是要印证这一观点，新年伊始的第一个交易周的下半周，沪深股市的地产、银行等大盘蓝筹股崛起，更多体现大盘股走势的上证指数走强，而创业板、中小板指数回调明显。

　　对于2011年国内经济前景，万联证券认为通胀压力上半年较大，下半年将会有所放缓，全年趋紧货币政策没有悬念，但上半年中后期从紧货币政策有可能暂时见底；经济结构转型成为政策重点，新兴产业政策逐步进入公布实施阶段；经济增速可能小幅回落。在市场方面，今年资金面将好于去年，成长型板块2011年业绩或将低于预期，低估值大盘蓝筹行业增长前景并不悲观。

　　据此，万联证券在投资主线和时点上的判断是，今年全年市场将是一个振荡向上的格局，一季度主要是以新兴产业板块跌出来的机会为主，大盘以振荡为主；二、三季度主要机会在金融、地产、汽车等板块的修复行情，大盘振荡向上；四季度大盘指数将有所回落，机会重新回归到新兴产业板块。

　　对于目前市场高度关注的房地产板块，万联证券研究发展中心副总经理黄鹏分析，未来几个月，房价涨幅将返回正常区间，在调控目的基本达到后，未来出台新的更加严厉的调控措施的可能性已经明显减少，房市总体应该是“价稳量升”，影响地产股股价波动的关键变量可能是“销售量”，决定股价走势的主导因素是政策，行业评级“强于大市”。

　　至于银行股方面，万联证券非常看好。万联证券研究员李双武指出，中国银行股正在重生，2011年，银行业的驱动因素都呈现积极变化，对16家银行的分析预测模型预计银行拨备前利润增长率多数将达到30%以上，现在的银行股非常便宜，全年来看银行股一种可能的走势是“√”形，也就是先抑后扬，底部大约在春季形成，一个可能的时间窗口是3月中旬，预期国有控股银行的涨幅或达到五成以上，股份制银行或有一倍的上涨空间。

　　不过，万联证券的研究也指出，如果2010年年报时，上市银行没有出现大额计提地方融资平台拨备贷款，那么银行股将振荡。

　　中金：银行股有20%-30%上涨空间

　　中金公司近日发布研报表示，经营环境的不确定性、具备吸引力的估值水平将使2011年银行股呈现区间波动，目前股价处于区间的底部区域，有望同步大市，具备20%-30%的上涨空间。

　　中金公司认为，由于不利因素已经反映在估值中，负面消息明确反而可能会成为股价上涨的催化剂，从而带来估值的修复。尽管长期来看银行业依靠规模扩张和利差保护赚取超额利润的空间减小，但中国银行业通过提升管理水平和调整业务结构来提高盈利能力的空间巨大，主动进行业务调整的银行能够带来跨越经济周期的相对收益。中金公司表示看好民生银行、招商银行、农业银行和华夏银行

　　市盈率已是十年来最低 八成券商看好银行股

　　2010年走了一年惨淡行情的银行股，在新年首个交易日和首周最后一个交易日普遍走强，中小银行股表现不俗，再度引起市场对银行股在2011年走势的憧憬。

　　8成券商看好银行股

　　最近1个月各大券商关于银行板块的投资报告显示，8成以上的券商对于今年银行板块充满信心，给予该板块“推荐”或者“看好”评级。

　　最近1个月以来，共有24家券商发布了27份研究报告。其中，仅有5份报告对未来银行板块给予“中性”评级，其余22份报告均看好银行股后市，其给予的评级包括“推荐”、“看好”、“增持”、“优于大市”等。这意味着，有近8成券商报告看好后期银行股走势。上述看好银行股走势的券商包括国泰君安、中信证券、银河证券、中信建投、东北证券等20余家券商。

　　最新获选第八届新财富银行业最佳分析师、中信证券的朱琰认为，银行股去年走势不佳，主要受到政策预期的影响，未来随着经济政策回归正常化、监管常态化，今年银行股的走势总体乐观，眼下银行股已经具有投资价值。

　　国泰君安分析员高传伦认为，由于银行股价格处于历史低位， 所以坚信大盘跌不下去了。比如说兴业银行和交通银行等，基本上可以长期持有到老。

　　中金公司则在新年明确提出，2011年银行板块存在至少20%的绝对收益空间，首选农行、华夏、招行、民生，H股首选民生、中信。

　　二级市场折价近四成

　　最近两个月以来，已经有西安银行、浙商银行的部分股权被陆续摆上拍卖台，温州银行一家股东的4562.47万股持股也正待价而沽。按照三家城商行的挂牌价以及2009年财务数据粗略计算，转让价的平均PB和PE分别为3.62倍、21.25倍。以1月4日收盘价计算，同为城商行的南京银行、北京银行、宁波银行三家机构相应估值平均水平为2.25倍和16.20倍，分别折价37.85%和23.76%。

　　市盈率接近10年最低值

　　统计2000年以来每月银行板块的滚动市盈率，近11年的数据表明，当前银行板块市盈率处于历史低值。

　　截至去年12月22日，银行板块市盈率为9.49倍，去年以来，该板块的估值一直徘徊在低位，尤其是在去年下半年，其市盈率一直在9~10倍之间徘徊，最低曾跌至去年9月底9倍市盈率的水平。

　　回顾历史数据，在2000年至2009年的10年中，银行板块市盈率仅有1次达到10倍以下水平，这一历史估值洼地产生于2008年大熊市的底部。

　　目前银行板块的PEG也普遍低于其他行业。按从小到大顺序排序，银行板块的PEG排名第四位，仅次于钢铁的0.27、航空运输的0.37和汽车整车的0.41.

　　就个股而言，目前16只银行股中，以华夏、北京和中信银行的PEG最低，低于0.46。浦发、南京和民生银行的PEG较高。