MSCI中国成份股更具吸引力 A股ESG评级同比有提升

　　作者： 杜卿卿

　　[ 在公司治理方面，MSCI观察到，市场仍表现出相对较高的股价波动性、较低的发行人披露透明度以及较高的政策影响度，从而凸显出公司治理实践的重要性。 ]

　　10月10日，全球最大指数公司明晟(MSCI)宣布，计划于2019年11月起将科创板符合条件的证券纳入指数。

　　MSCI中国相关指数已经成为内外资交易的重要参考。而成份股在ESG（环境、社会和治理）方面的表现，也是国际主流基金投资的重要考虑因素。

　　MSCI发布最新报告称，2019年MSCI中国指数成份股的ESG评级有所提升。过去12个月，11%的发行人的ESG评级获得提升。报告指出，中国政府推出旨在促进ESG实践和信息披露的强有力的监管举措，促使国内投资者和发行人迅速采取行动，将ESG纳入其决策制定中。

　　MSCI ESG研究部门副总裁王晓书对第一财经记者表示，A股公司在ESG上的表现改善，可以看到有三方面的原因。一是监管推动，二是国际投资者对A股ESG的重视让上市公司感受到压力，三是MSCI与上市公司保持沟通并向其传递国际投资者的相关信息。

　　她还透露，MSCI对ESG评级有一套完整的评价体系，其中公司的负面事件也是重要考虑因素。根据负面事件影响的实际情况、处罚情况等，会进行分级，包括非常严重、严重、一般、中等、轻度，不同的档对应不同的扣分。

　　A股公司ESG意识提升

　　随着MSCI对A股公司纳入因子的不断提升，被纳入ESG评级的成份股也在增加。截至2018年8月1日，具有ESG评级数据的MSCI中国指数成份股有447只；截至2019年8月1日，成份股数量已增至487只。

　　MSCI报告显示，从2018年到2019年，评级AAA的公司依然没有，评级AA、A、BBB的公司比重整体变化不大，占比分别保持在1%、4%、14%。

　　变化主要体现在BB、B、CCC三类当中。“总体而言，在过去12个月内MSCI进行的最新一次评级审阅中，MSCI中国指数中11%的发行人的ESG评级获得提升，7%的发行人则遭到降级。然而考虑到各成份股的权重，在过去12个月中，MSCI中国指数中20%的成份股（按权重计算）的评级获得提升，只有2%的成份股被评低降级。”报告称，这表明，与评级提升的表面数量相比，权重较大的成份股对于推动该指数整体的ESG评级提升的作用更大。

　　“MSCI ESG研究部门会与发行人进行沟通，允许并鼓励各家公司审阅相关数据及提供评论意见。在过去三年中，我们观察到，发行人与MSCI ESG研究部门的联系大幅加强，这既得益于我们与企业的积极沟通，也有来自企业的主动联系。”报告称，MSCI中国指数成份股的公司回应率翻了一番，从2017年的13%增至2018年26%。

　　2019年上半年，MSCI与491家A股公司中的401家进行联系，回应率为19%。

　　对于上市公司而言，ESG有长期好处但也会带来短期承压。比如环保要求的提高，可能会直接导致一家污染性企业的经营效益受到重大冲击。

　　对此，王晓书认为，这正好从某种程度上展现了ESG对上市公司的长期影响。“一家高污染企业在合规风险没有那么高的时候，可能在污染的情况下提升业绩。但是，在合规和监管大环境变化的情况下，只有主动进行内部管理提升、对污染进行有效管控的企业才能获得更好的机会。”她说。

　　那么，MSCI的ESG评级是如何进行的？王晓书表示，MSCI对A股公司、中概股公司、港股公司以及海外其他市场的公司，MSCI的ESG评价标准都是一样的，不会因为中国是新兴市场就采取宽松的标准。

　　除上市公司自己披露的信息之外，MSCI还会去看监管层面的信息，比如工信部、环保部等网站披露的信息，还包括监管的最新标准，比如减排标准。

　　顺应消费升级方面仍有提升空间

　　ESG涵盖多个方面。王晓书告诉记者，对过往几年的观察可以看到，A股上市公司在员工的管理和沟通、人才的吸引方面，已经有很多提升；在气候变化、节能减排方面顺应政策的要求，也做了很多积极的举动去提升。