涌金系上位 凯利泰掷5亿出海并购

　　沉寂了一段时间后，凯利泰（300326）重回并购江湖。

　　近日，凯利泰发布公告，拟以7715.2万美元（约合人民币4.95亿元）的价格，通过全资子公司上海显峰及其下属公司以协议受让方式收购美国骨科设备企业Elliquence 100%的股权。

　　这是凯利泰首次出海收购，也是“涌金系”入主后落地的首笔并购交易。

　　今年2月中旬，涌金投资通过协议转让方式，受让了凯利泰的7%股权。转让完成后，涌金投资及其一致行动人合计持有凯利泰9.74%的股权，一跃成为凯利泰第一大股东。作为战略投资者，“涌金系”在股权变更完成后不到2个月的时间内便推动凯利泰发起了首单海外并购。

　　“跟涌金的合作，一方面它雄厚的资金实力可以给予我们帮助；另一方面，涌金方面拥有丰富的境外医疗项目并购资源。这是我们跟他们合作的两个初衷点。” 一位不愿具名的凯利泰内部人士告诉时代周报记者，“涌金进来后会在资金和境外并购方面对公司有较大的助力。”

　　开启海外并购

　　上市之前，凯利泰是国内椎体成形微创手术系统细分领域的龙头企业，专注于骨科脊柱微创领域。2012年创业板上市之后，凯利泰通过数起并购，获得创伤、关节植入物等骨科全产业线，并切入血管介入、运动医学等领域。

　　不过，此前的并购对象均为国内本土企业。而此次凯利泰发起收购美国Elliquence公司，标志着其迈出了海外并购的第一步。

　　资料显示，Elliquence成立于1999年，是一家专注于高频低温、解剖（单极）和凝血（单极和双极）技术开发和生产的美国公司。目前，Elliquence主要从事手术能量平台及高值耗材的研发、生产和销售，产品主要用于治疗椎间盘突出症和疼痛性椎间盘撕裂，其技术平台广泛应用于骨科、脊柱、神经外科、整形外科和疼痛管理等领域。

　　此次并购前，Alan Ellman为Elliquence的控投股东及实际控制人，持有其75%股权。其余25%股权由Alan Ellman设立的家庭信托所分别持有。

　　据公告披露，Elliquence的核心产品已通过美国FDA、欧盟CE以及中国CFDA授权且受到自主知识产权保护，其产品的销售区域覆盖北美、南美、亚洲、欧洲和非洲。

　　据美国会计师事务所MOSS ADAMS LLP.出具的财务尽调报告，中国是其产品销售额最大的单一市场，2017财年占总销售额的52%，且保持着30%左右的稳定增长率。

　　最近三个年度，Elliquence的营业收入分别为1327.9万美元、1484万美元、1598.4万美元，分别实现净利润533.4万美元、610.4万美元和541万美元。依此推算，2017年Elliquence在中国市场的销售额约为831万美元。

　　凯利泰称，目标公司的核心产品与公司自身的PKP产品均主要应用于脊柱外科临床，且属于脊柱微创手术中具有代表性的两种术式，因此在终端客户上两者具有雷同性。凯利泰椎体成形产品的销售渠道与目标公司的椎间孔镜相关产品有一定重叠。

　　截至本次并购前，Elliquence在中国境内采用独家经销商的销售模式，由独家经销商负责在中国市场的开拓、招标与临床推广工作。“本次交易完成后，凯利泰奖在保持市场稳定过渡的前提下，尽快通过自有渠道资源替代原目标公司的境内独家经销商，实现渠道整合。”凯利泰方面表示。

　　在交易安排方面，时代周报记者注意到，此次交易对价采用“锁箱机制”。依据协议，此次交易总对价为7715.2万美元，将以现金分期支付。其中，首期支付款为6155万美元，于交割后付款；剩余款项将在对赌条款下分三期支付，对赌总金额为1560万美元。